爱康科技（002610.SZ)的曙光是否已现，或许还并不简单取决于异质结电池技术。

“我们用了近十年的时间实现了百亿价值，在下一个十年，我们的目标是千亿规模。”这是爱康科技实控人邹承慧写在2016年初的话。截至目前已过7年有余，爱康科技的市值仍在百亿元徘徊，而2023年一季度业绩也在多年亏损后刚刚转正。

爱康科技的问题不仅仅局限于表面所呈现的高负债、资金链短缺、高担保。在这背后，公司实控人邹承慧在过去数年里深陷各种争议：是一位野心勃勃的实干家？还是资本市场的投机者？

(资料图片仅供参考)

界面新闻记者发现，爱康科技在主业上泛而不精，蹭概念，邹承辉已大笔套现超20亿元，高比例质押以至自身股权不稳，同时借助上市公司这一平台，频繁为自己子公司担保套取银行信贷，通过关联交易输血旗下空壳公司。

“万花筒”

2001年邹承慧从中国农业银行江阴支行下海后，跳槽到了主营铝材的江阴海达集团，2006年3月从海达集团离职，在华士镇穿山路61号租来的厂房和办公室里，和13名跟随者开始了爱康的创业之旅。截至目前，爱康集团公司官网显示，爱康集团旗下拥有300多家子公司。

在邹承慧带领下，爱康科技在成立仅5年后就于2011年上市。在上市之初，主营聚焦光伏组件边框和支架，确立了细分市场的龙头地位。随后作为公司董事长，邹承慧的思路开始发散，从配件到支架、从电站到电池和组件，爱康科技在光伏道路上成为“花心萝卜”，泛而不精。

公司主营业务不赚钱，股价持续低迷，在邹承慧带领下，爱康科技开始“不务正业”，涉足融资租赁、斥巨资收购资不抵债的房地产公司、还蹭上区块链、碳交易概念，但结果却并不如意。

比如，2016年5月，爱康科技以2.46亿元的现金受让控股股东爱康实业持有的赣州发展融资租赁有限责任公司40%股权。爱康实业承诺赣发租赁2016年、2017年、2018年实现扣非净利润分别为不低于4,689万元、6,890万元、8,817万元，但这家融资租赁公司3年下来仅完成1.65亿元的扣非净利润，综合完成率才80%。

再如，在2018年蹭上了区块链概念。2018年1月至3月，爱康科技发布多个公告表示进军区块链业务，2018年3月宣布立子公司赣州爱康区块链新能源物联网科技有限公司，继续加码区块链业务。随着区块链概念的熄火，爱康科技的区块链业务也不了了之。

在炒作之风盛行的2017年，公司还玩起了高送转的游戏。在蹭概念的那几年中，公司股价也随之高走。

2018年公司开始发力异质结电池，发展至今公司自称已处于国内异质结太阳能电池量产效率第一梯队。如今邹承慧亦是身兼数数职，任职公司包括金控租赁公司、房地产公司、投资公司、商务服务公司和电力公司等。

“股权减持+质押”双套现

在主业经营不善的背后，邹承慧已大幅套现。

2011年邹承慧持有的上市公司股权达43.63%，但据界面新闻统计，截至2023年一季度末，邹承慧以及其父邹裕文持有上市公司的股份已不足6%。

爱康科技披露，公司控股股东爱康实业及其一致行动人江阴爱康投资有限公司、浙江爱康未来一号商务咨询有限公司（下称一号商务）、杭州爱康未来二号商务咨询有限公司（二号商务）、杭州爱康未来三号商务咨询有限公司合计控制公司7.65%的股权。

在这其中，根据界面新闻统计，杭州余杭国有资本投资运营集团有限公司通过参股一号商务、二号商务以及100%控股的杭州余澄金新能源合伙企业(有限合伙)持有爱康科技至少2.35%的股份。扣除这一部分持股比例，实际上，邹承慧，其父邹裕文持有上市公司的股份已不足6%。而邹承慧本人直接持有的上市公司股票则更少，截至2022年末，其持有的上市公司股票仅余1.44%。

邹氏父子从持股43.63%到不足6%，这背后发生了什么？

根据界面新闻统计，从2017年至2022年，邹氏家族通过江苏爱康实业集团有限公司，江阴爱康投资有限公司、爱康国际控股有限公司3家企业合计减持上市公司股份达6.27亿股，减持比例占流通股的比例合计达17.16%，合计套现20.54亿元。此外还通过2次定增稀释了股权。

在大笔套现的同时，邹承慧及其父亲邹裕文也通过高比例质押进行套现。截至2023年4月29日，根据wind统计，邹承慧控制的主要企业质押比例已接近100%。其中江苏爱康实业集团有限公司质押比例近97%，江阴爱康投资有限公司质押比例已达100%。

通过股票质押，从质押方处融到钱，把股价下跌的风险转嫁给质押方。为邹氏家族提供质押融资的机构囊括了银行、证券公司和投资机构等，华夏银行、中国建设银行、光大证券、长城证券、华安证券、杭州余杭金融控股集团、兴铁一号产业投资基金、海通证券资管公司等赫然在列。

高比例质押风险已经发生。

此后由于上市公司股价下跌，邹氏家族所质押的股份跌破平仓线，部分股份被司法拍卖。

2022年10月，邹承慧手中的1.22亿股被公开拍卖，王姓买家以3元/股的价格，合计3.65亿元的高价竞拍买走。

可以看到的是，若非通过一致行动人的方式控制股权，邹承慧实控人的宝座将不保。

混乱的担保

在大笔套现的同时，邹承慧也让爱康科技背上了高额的担保。而这早已受到外界的诟病。截至2023年4月29日，其累计对外担保额度已达约100亿元，而2023年一季度末账上净资产仅为32.35亿元，累计对外担保已是其净资产的2倍有余。

在高额担保背后，又是另一番故事。比如，2022年2月邹承慧让上市公司为其母亲的公司担保6000万元。

• 2022年2月23日爱康科技公告称，公司拟为江西慧谷在6000万元额度内的借款提供担保，江苏爱康实业集团有限公司、江阴爱康农业科技有限公司则会提供反担保，反担保方式为连带责任担保。
• 值得注意的是，江西慧谷并非是爱康科技的子公司。爱康科技实际控制人、董事长邹承慧的母亲刘罗秀是江西慧谷实际控制人。财务数据显示，江西慧谷2021年1-9月实现营业收入1.05亿元，净利润129.49万元。彼时公司称，鉴于经营情况稳定，董事会认为本次对外提供担保风险较小并可控，不会损害公司及公司股东特别是中小股东的利益。

  高担保是否会损害上市公司及股东的利益？早有前车之鉴。

  2014年、2015年，在邹承慧控制下，爱康科技为邹承慧的“老东家”海达集团旗下子公司累计担保超3亿元，而后海达集团濒临破产，贷款出现逾期。2019年爱康科技不得不计提高达3.41亿元的营业外收入，同时计提预计负债3.23亿元。与此同时，2家债权机构对爱康实业持有的部分股权进行了财产保全措施，邹承慧旗下的爱康实业所持上市公司股份的近八成被冻结。这一年，爱康科技在上年净利1.25亿元的基础上巨亏了16.12亿元。

  公开信息显示，爱康科技的担保主要涉及其家族企业、参股企业及上下游客户。4月24日爱康科技披露的2022年年报显示，公司重大担保的公司达23家，其中，邹承慧家族的企业及关联企业众多，值得注意的是被担保的邹氏家族企业有部分类似于空壳公司。

  比如，爱康科技为苏州爱康商务咨询服务有限公司担保额度达6000万元，实际担保额3000万元，而该企业由邹承慧及其父亲邹裕文100%持股。该公司成立于2010年，天眼查显示，其实际参保人数仅为1人。

  又如，爱康科技为江苏爱康实业集团有限公司担保额度达2亿元，实际担保金额为1亿元，担保期限为4年。江苏爱康实业也由邹承慧控制，公司成立于2007年，天眼查显示其，旗下参保人员仅6人。

  再如，爱康科技为江西慧谷供应链管理有限公司担保3000万元，但天眼查显示，该公司社保人员也仅有1人，该公司与邹承慧也有千丝万缕的联系。

  再如，爱康科技为上海爱康富罗纳融资租赁有限公司担保额度为600万元，该公司成立于2015年，天眼查显示其参保人数仅有3人，亦是邹承慧旗下企业。

  又如，爱康科技为苏州爱康能源集团股份有限公司担保额度达100亿元，该企业成立于2012年，参保人数达95人。其主营业务为开展EPC工程总包，包括大型地面电站、分布式电站、光伏储能系统及光伏农业大棚、渔光互补等工程项目。该企业由多方企业合资而成。如今该企业也深陷多起合同纠纷中。

  与空壳公司关联交易？

  借助上市公司这一平台，不仅通过担保让实控人的关联公司获得银行贷款，邹承慧也促使上市公司与自己控制的公司做生意。2021年、2022年，爱康科技关联交易额分别为4.46亿元、6.99亿元，占当期总营收的比重达17.6%、10%。蹊跷的是不少公司还是空壳公司。

  2022年年报披露，公司实际控制人邹承慧及其关联方控制的企业，包括：

  爱康科技与湖州爱康艾索斯之间产生关联交易，后者2022年9月末净利润达近200万元，但让人怀疑的却是该公司参保人员竟然空无一人。

  更让人匪夷所思的是，爱康科技与苏州爱康商务咨询之间产生的关联交易。2021年爱康商务咨询还大亏近2100万元，2022年净利润一下跃至超6000万元，而根据天眼查显示，这家公司参保人员仅为1人。同时，如上所述，爱康科技还给该公司提供担保额度高达6000万元，实际担保额达3000万元。

  爱康科技和爱康后勤保障发生关联交易，后者的实控人亦是邹承慧，截至2022年9月末，其净利润近90万元，旗下参保人数为10人。

  事实上，在外界看来，爱康科技已经一度沦为大股东的“提款机”。

  2018年和2019年，控股股东爱康实业通过爱康科技的供应商江阴东华铝材科技有限公司占用上市公司的非经营性资金18.04亿元和20.13亿元，2019年通过供应商江阴市振隆光伏科技有限公司发生的非经营性资金占用为6.27亿元。

  爱康科技更是斥资1.1亿元买下实控人父亲的亏损公司。

  2019年10月24日，公司公告拟以1.1亿元收购控股股东爱康实业与邹裕文持有的江苏爱康房地产开发有限公司100%股权。其中邹裕文是公司实控人邹承慧的父亲。爱康房地产2018年至2019年7月已资不抵债，净利润连续亏损。

  彼时有分析人士指出，爱康大厦位于张家港市杨舍镇滨河路5号，总建筑面积为7.65万平方米，评估报告参照市场价格在8500-9000元/平方米。暂且不论房产本身是否保值，收购该标的占用了公司大量资金，况且房屋租赁和物业根本不是爱康科技的主业，这对公司的经营几乎没有任何帮助。

  蹭概念、减持套现超20亿元、高比例质押套现、通过上市公司为自身的公司担保套取银行信贷，通过关联交易输血自身的空壳子公司，爱康科技实控人邹承慧又从资本市场圈钱近50亿元，2014年、2016年分别完成定增10亿元、38.3亿元，至今公司未分配净利润为负24.21亿元，自2016年至今从未分红。

  截至2023年一季度公司股东户数已超30万户。

  如今，在邹承慧领导下，问题重重的爱康科技将赌注押在异质结上，这是一场困境中求生存的真战役，还是另一场蓄谋已久的炒作？